2021年以来，经济处于复苏趋势，经济信心正在确立，大/小盘风格经历过几轮快速轮动，但国家支持经济复苏的决心强劲，新兴产业投资风口频现，小盘风格多次占优，整体趋势向小盘风格转移。
但是，随着陆续出台的稳增长政策提振了市场信心，顺周期行情开始加速，非银金融和房地产板块领涨间接带动了大盘风格的走强，令不少投资者心生疑虑，为期两年的小盘行情要结束了么？小盘风格的基金还能否布局？当下哪种宽基更具有性价比？今天，小编就从宏观视角下，带各位投资者一探究竟。
通常来说，市场大小盘风格的变化往往与宏观经济和流动性有关。
回顾历史，会发现当宏观经济处于下行压力较大，流动性相对宽松的阶段，小盘风格相对占优；而当宏观政策***加强，经济形势向好时，则大盘风格相对占优。
聚焦当下，国内目前处于“经济复苏+货币宽松+宽信用”阶段，国外美联储释放鸽派信号，不加息预期升温，但美元指数和美债收益率继续高位震荡。综合来看，经济基本面持续修复，但海外不确定性仍在，故小编认为，短期内权益市场或处于震荡行情。
本篇文章我们将重点从宏观视角出发，尽量以通俗易懂的语言与各位投资者一起探讨为什么国内处于“经济复苏+货币宽松+宽信用”阶段？
宏观资讯经常会让人有一种都是中国字，凑在一起却不理解的感觉。其实，投资者可以通过观察以下几个指标，来及时根据宏观情况调整自己的投资策略。
01 首先来看看何为货币宽松？
“央妈”调整货币政策有三***宝，分别是存款准备金制度、再贴现政策和公开市场业务。其中，再贴现业务随着随着三大政策性银行的出现，其应用场景逐步放开。
① 存款准备金制度：存款准备金制度的诞生是我国由直接调控转向间接调控的重要探索。当经济过热时，央行会通过“升准”来回收流动资金，反之，则会通过“降准”来释放流动性。
最新数据解读：中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。本次“央妈”意外降准，维持了总量上的宽松。
② 公开市场业务：公开市场操作(OMO)是指通过中央银行与指定交易商进行有价证券和外汇交易，实现货币政策调控目标。从交易品种看，主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据三种。
最新数据解读：央行10月16日开展了1060亿元公开市场逆回购操作和7890亿元中期借贷便利（MLF）操作。其中，单次MLF操作规模为今年以来最大，且超过本月5000亿元的MLF到期量，实现超额续做。本次MLF超额平价续作，不仅能缓解银行流动性紧张，也能为特殊再融资债券发行营造有利条件，防范地方债务风险。
总的来说，虽然货币政策受到汇率贬值影响难以显著宽松，但整体上仍处于宽松周期，流动性合理充裕。
02 其次，来瞅瞅宽信用是什么？
其实，宽货币和宽信用是一个相对模糊的概念，并没有清晰的界定。如果说宽货币是让市场上流通的钱更多，宽信用就是让实体从金融中获得更多的资金。简单来说，宽货币是宽信用的基础，宽信用是宽货币的目的。通过实践总结出，投资者可以关注社融规模和人民贷款等指标来判断信用松紧。
①社融：社融一般指社会融资，是指贷款人通过非传统银行贷款渠道筹集资金的活动。社融数据主要反映“实体经济”从“金融体系”中获得的资金。如果社融数据比较好，说明实体企业以及个人扩大产能和消费欲望都比较强，对经济前景比较看好。
最新数据解读：9月新增社融4.12万亿元，同比增长9%，超出预期；但债券融资、城投企业债融资及相关配套表外融资维持高位，而企业短期、中长期贷款环比放量但同比少增，说明“稳增长”决心明显。
② 中长期贷款：中期贷款是指贷款期限在一年以上(不含一年)，五年以下(含五年)的贷款；长期贷款是指贷款期限在5年以上(不含5年)的贷款。居民中长期贷款与地产联系密切，而房地产又是中国经济主要驱动力之一。
最新数据解读：前三季度人民币贷款增加19.75万亿元，同比多增1.58万亿元。其中，住户部门贷款增加3.85万亿元，含1.75万亿元的短期贷款和2.1万亿元中长期贷款。数据表明地产政策调整优化的效果开始显现，居民购房意愿有一定提升，居民中长期贷款有所改善。
民生银行表示，政策筑底和经济蓄力，将驱动后续信用稳定扩张和信贷结构优化，四季度社会融资规模和信贷增长将继续保持平稳，进一步稳固经济回升的动能。总的来说，政策“组合拳”效力显现，信贷结构出现改善，宽信用政策有望持续发力。
03 最后，综合看看哪些指标可以推断出经济正在复苏？
① PMI：PMI又称购经理人指数，每月的最后一天由国家统计局和中国物流与购联合会联合对外发布，因为其在众多指标中发布最早，且信息量大，也被称为领先指标。
最新数据解读：9月制造业PMI为50.2%，较8月上升0.5个百分点，重新站上荣枯线；先行指标PMI连续4个月反弹，表明市场主体信心正在修复中。
②CPI & PPI：CPI和PPI都是宏观经济状况下通货膨胀的衡量指标，CPI为居民消费价格指数，表示消费品和服务的价格变化；PPI为生产价格指数，表示工业品价格变化。
最新数据解读：9月CPI同比增速持平，环比小幅回落至0.2%，猪周期影响的食品价格同比走低仍是CPI同比的主要拖累项；PPI环比上涨0.4%，同比降幅收窄，表明经济复苏力度有所改善。
③ M2-M1剪刀差：M1以单位活期存款为主，代表了经济中的现实购买力，是经济周期波动的先行指标；M2指流通于银行体系之外的现金加上企业存款、居民储蓄存款以及其他存款，涵盖了一切可能成为现实购买力的货币形式，可以体现未来通货膨胀的压力状况；M2-M1的差值可以理解为“死钱”，包括单位定期存款、个人存款和其他存款，如果M2-M1剪刀差缩窄，则意味着经济活力走强。
最新数据解读：9月M2同比增长10.3%，增速比上月末低0.3个百分点，总体上看，M2增速仍然维持10%左右的较高水平；但9月份M1增速仅为2.1%，相比8月份再度回落0.1个百分点；9月M2—M1“剪刀差”缩窄至8.2%，侧面反映出经济活力和企业信心有所企稳。
通过上面的分析，基本可以确定当下宏观环境正处于“经济复苏+货币宽松+宽信用”阶段，那在这种宏观环境下，布局哪种宽基性价比会更好呢？
从宽基的选择上，小编认为当前货币条件开始位于宽松区间、信用条件保持宽松趋势、通胀处于低位、资金上行，总体来说利好小盘股，如中证 2000 等宽基指数。
中证2000指数在小市值、TMT、专精特新小巨人等概念上的暴露较高，暴露度分别为95.43%、26.00%、20.79%，可见指数成分股具备较高的小市值属性，$中证2000ETF基金(562660)紧密跟踪中证2000指数，是实现对小微市值股票分散化投资的理想工具，因此，投资者可借道中证2000ETF基金（562660）进行一键布局。
投资者若寻求长期均衡布局，也可以选择沪深300ETF华夏（510330）或者A50ETF（159601）以定投方式进行逐步布局，来一键把握A股核心资产。
最后，短期内由于地产政策修复和消费企稳复苏，上证 50 指数有较好的配置价值，投资者可借道上证50ETF（510050）进行布局。
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风险提示:
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1.以上基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中风险(R3)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报信离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特件，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国***对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资干本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.联接基金风险提示：作为目标ETF的联接基金，目标ETF为股票型基金，因此ETF联接基金的风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。ETF联接基金存在联接基金风险，跟踪偏离风险，与目标ETF业绩差异的风险，指数编制机构停止服务的风险，标的指数变更的风险，成份券停牌或违约的风险等。9. 市场有风险，投资须谨慎。数据仅供参考，不构成个股推荐。
